Europa se enfrenta a un entorno internacional marcado por una creciente rivalidad tecnológica, tensiones geopolíticas y una acelerada transición digital y climática. En este contexto, para ser competitivos es crucial la capacidad de movilizar inversión a gran escala en sectores estratégicos.
Europa ante un nuevo ciclo de competencia global
La respuesta europea está evolucionando hacia una nueva arquitectura financiera, basada en instrumentos más sofisticados que combinan recursos públicos y privados, con un papel creciente del capital, el cuasi-capital, coinversiones y fondos híbridos, para financiar proyectos estratégicos, especialmente en innovación, tecnología avanzada y desarrollo industrial. Esta tendencia es parte de una agenda más amplia de autonomía estratégica europea y de movilización de inversiones hacia prioridades clave como digitalización, energía, defensa, tecnología profunda y transición verde.
Este enfoque refleja un interés por aprovechar la capacidad de inversión del sector privado y al mismo tiempo utilizar recursos públicos como catalizadores o anclas, reduciendo riesgos y atrayendo dinero adicional.
El Fondo Europeo de Competitividad: hacia un inversor público estratégico
La propuesta de creación del Fondo Europeo de Competitividad en el próximo marco financiero plurianual refleja este cambio de paradigma. Su objetivo es simplificar y concentrar instrumentos existentes y ofrecer una ruta de financiación continua, desde la investigación hasta el despliegue industrial.
Más allá del volumen de recursos, el elemento clave es el tipo de instrumentos: junto a subvenciones y préstamos, el fondo apuesta por capital y cuasi-capital, permitiendo compartir riesgos con el sector privado y apoyar proyectos de alto impacto y largo plazo que difícilmente serían financiables únicamente por el mercado.
Cuasi-capital: un instrumento clave
Su objetivo principal es apoyar empresas estratégicas o proyectos innovadores en fases de riesgo alto, donde ni la deuda tradicional ni el capital puro son ideales.
Principales bondades:
- Reduce riesgo financiero: pagos flexibles, sin presión sobre flujo de caja.
- Atrae inversión privada: comparte riesgos con el sector público, incentivando la participación de inversores privados.
- Flexibilidad: adaptable a startups, scale-ups y proyectos estratégicos en diversas fases.
- Se adaptan mejor a proyectos intensivos en capital y tecnología.
- Permiten al sector público actuar como catalizador, no como sustituto del capital privado.
- Alineado con objetivos estratégicos: permite invertir en sectores de alto riesgo y alto impacto económico y geopolítico.
En esencia, el cuasi-capital actúa como puente entre financiación pública y privada, permitiendo que proyectos estratégicos europeos crezcan sin depender únicamente de capital riesgo o deuda tradicional.
Su crecimiento es visible tanto a nivel europeo (InvestEU, EIC Fund) como en los Estados miembros.
El papel creciente del BEI y el FEI
El Grupo Banco Europeo de Inversiones (BEI) se ha consolidado como un actor central de esta transformación. Más allá de la financiación tradicional, el BEI y el FEI actúan como inversores ancla, impulsan fondos de capital riesgo y cuasi-capital, movilizando financiación privada a gran escala.
Su protagonismo creciente refuerza la idea de que la competitividad europea requiere instituciones financieras públicas fuertes, capaces de asumir riesgo en sectores estratégicos.
España: avances significativos y un ecosistema en transformación
España no es ajena a esta tendencia y cuenta con algunos ejemplos como; el Fondo ICO Next Tech, alineado con el Plan de Recuperación, diseñado para financiar inversiones que se desarrollan en territorio nacional, actuando como vehículos de coinversión público-privada orientados a proyectos digitales y tecnológicos de alto impacto o el Fondo ICO Crecimiento.
A ello se suma el papel de la SETT (Sociedad Española de Transformación Tecnológica), especialmente relevante en ámbitos como: el PERTE de Semiconductores, tecnologías digitales avanzadas o infraestructuras tecnológicas estratégicas.
Estos mecanismos muestran una evolución desde políticas basadas en subvención hacia aquellas con un foco más inversor, capital paciente y visión de largo plazo.
El papel de los Fondos soberanos
En este contexto, cada vez cobra más fuerza el debate sobre la necesidad de contar con un fondo soberano o un fondo de fondos nacional para financiar inversiones estratégicas.
Son vehículos de inversión donde el gobierno de un país destina una parte del excedente que genera el Estado a realizar inversiones en sectores estratégicos tecnológicos como pueden ser el energético e infraestructuras, el objetivo fundamental es invertir esos recursos extraordinarios y crear una nueva fuente de ingresos a largo plazo.
Se puede decir que se persigue dos objetivos:
Estabilización: Los beneficios que generen dichos fondos soberanos servirán para reinvertirlo en el país en caso de necesidad, como una catástrofe natural, una crisis económica u otros factores que puedan afectar a la economía del país.
Estrategia de desarrollo: Enfocado hacia el desarrollo de infraestructura, inversión en sectores claves, o la diversificación económica.
Hasta la fecha, son 70 los países que han constituido fondos soberanos, destinados a gestionar sus activos en el extranjero, pero parece que con las diferentes crisis están ganando gran notoriedad.
Los fondos más importantes suelen pertenecer a naciones exportadoras de petróleo. Parte de los beneficios conseguidos con la venta de los hidrocarburos los dedican a este tipo de fondos que invierten en todo el mundo. Destacan por su tamaño el de Abu Dhabi y Noruega.
No se trata de una idea teórica. Países vecinos como Francia, Alemania, Irlanda o Italia han puesto en marcha en los últimos años vehículos públicos de inversión que actúan como inversores estratégicos de largo plazo.
En España, aunque existen instrumentos relevantes, la arquitectura sigue siendo fragmentada y el marco del endeudamiento y presión fiscal de los próximos años no nos sitúa en el mejor de los escenarios.
Europa avanza hacia un modelo en el que la competitividad se construye no solo con regulación y ayudas, sino con capital estratégico. El Fondo Europeo de Competitividad, el auge del cuasi-capital, el protagonismo del BEI y el debate sobre fondos soberanos apuntan en una misma dirección: el Estado como inversor estratégico, no como mero financiador.
Noelia Escobar Izquierdo
Responsable Institucional (INCOTEC)